Fonds

COMMENTAIRE DE GESTION - MARS 2021

En mars, les marchés actions ont poursuivi leur progression en Europe (Eurostoxx50NR: +7,9%, CAC40NR: +6,5%) et aux Etats-Unis (DJINR : +6,7%, SP500NR : +4,4%). Le recul des contaminations, la progression des campagnes de vaccination, les plans de relance américains et l’engagement des banques centrales à maintenir une politique de taux bas confortent les perspectives d’une nette accélération de l’économie d’ici fin 2021. Les taux longs ont poursuivi leur hausse aux Etats-Unis (10 ans US: +34bp à 1,74%) mais ont stagné en Europe (10 ans allemand: -3p à -0,29%), impactés par un discours BCE plus offensif et par le maintien de restrictions sanitaires à court terme.

En Europe, le marché a été tiré par les secteurs autos (+17%), chimie (+10%) et construction (+10%) tandis que les matières premières (+1%) et l’énergie (+3%) sont restés en retrait.

Aux Etats-Unis, paradoxalement, les secteurs des services aux collectivités (+11%), des industrielles (+9%) et de la consommation durable (+8%) ont le mieux performé, tandis que la Technologie (+2%), l’Energie (+3%) et les Services de Communication (+4%) ont été à la traine.

Claresco SICAV - Claresco Or

Code ISIN : LU0386352719 (part P)

CLARESCO SICAV – Or et Métaux Précieux est essentiellement investi en actions internationales de sociétés liées à l’or et aux métaux précieux (valeurs mobilières des industries d’extraction, de matériel et de transport nécessaires à cette activité…).

Commentaire de gestion du fonds - Mars 2021

Claresco Or et Métaux (+6,7% à 52,24 euros, indice Philadelphia Gold and Silver Index, converti en euros : +5,8%) : En mars, les valeurs aurifères ont fortement rebondi, interrompant une période baissière de plusieurs mois. Malgré la poursuite de la hausse des taux d’intérêts US à 10 ans (passés de 1,407% à 1,706% au plus haut du mois) les sociétés aurifères ont bénéficié d’un regain d’intérêt de la part de certains investisseurs qui estiment que le moment est peut-être à nouveau venu d’examiner le secteur aurifère en se positionnant à contre-courant. Nous estimons toujours qu’une allocation dans le métal jaune est justifiée. L'environnement macro de l’or (et de l'argent) s'améliore de plus en plus avec la continuation des soutiens politiques tant aux niveaux budgétaires que monétaires. De plus, l’environnement de taux toujours bas et le niveau du métal jaune au-dessus des $ 1700 qui reste élevé, militent encore en faveur de l’or. Nous pensons aussi qu’acheter les mines d’or quand elles sont en disgrâce et bien au-dessus de leurs sommets est une bonne idée. Nous connaissons tous l'optimisme autour du thème de la réouverture de l'économie ainsi que la hausse des taux LT US, mais :

1- DIVERSIFICATION: l'or et le marché boursier ont divergé donnant à l'or un attribut attractif. En effet, il offre une diversification si le marché boursier devient plus volatil.

2- INFLATION ET TAUX: le prix plus bas de l'or actualise déjà des taux d'intérêts RÉELS considérablement plus élevés. Ce qui signifie que l'or devrait être capable de résister à la hausse des rendements obligataires et de bien performer si l'inflation se redresse. Certains économistes prévoient que l'inflation sous-jacente dépassera les attentes de la FED au cours des prochaines années.

3- ÉLÉMENT TECHNIQUE: l'or a chuté fin mars après l'appel de marge massif de 20 milliards de dollars US pour Archegos Capital qui a déclenché la vente forcée d'actifs. L'or peut avoir été vendu dans le cadre du processus pour générer des liquidités. La baisse actuelle de l’or que nous observons est toujours selon nous temporaire. Elle représente une opportunité pour renforcer les investissements dans cette thématique.  Nous estimons toujours qu’une allocation dans le métal jaune est justifiée. L'environnement macro de l’or (et de l'argent) s'améliore de plus en plus avec la continuation des soutiens politiques tant aux niveaux budgétaires que monétaires. De plus, l’environnement de taux toujours bas et le niveau du métal jaune au-dessus des $ 1700 qui reste élevé, militent encore en faveur de l’or. La baisse actuelle de l’or que nous observons est toujours selon nous temporaire. Elle représente une opportunité pour renforcer les investissements dans cette thématique.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Claresco SICAV - Claresco Avenir

Code ISIN : LU1379103572 (part P)
Gérants : Alain du Brusle / Xavier du Terrail
EligiblePEA

Claresco Avenir est un fonds d’actions françaises investi majoritairement dans des sociétés de moyenne et petite capitalisation. Le fonds vise à surperformer à moyen terme son indice de référence (90% CAC Mid & Small NR* + 10% EONIA). * Indice calculé dividendes nets réinvestis. Le fonds est éligible au PEA.

Commentaire de gestion du fonds - Mars 2021

Claresco Avenir (+3,8% à 274,56 euros, indice de référence 90% CAC Mid & Small NR + 10% EONIA : +4,0%) : La sélection de valeurs a été soutenue par la progression >15% des lignes Aurelius, Bilendi, Hexaom, Jacquet-Metal, Reworld, Sword et Vente Unique, tandis qu’un certain nombre de valeurs technologiques se sont effritées (2CRSI, Ateme, Aures, Barco, Esker, Kalray, Pharmagest). Nous avons entré FFP, Median et Valeo, et renforcé Aubay, CNP, Fnac, Elis, GTT, Iliad, Jacquet-Metal, MGI Digital, Reworld et SEB. Nous avons pris des profits sur ASMI, Aurelius, Ekinops, FDJ et allégé Ateme. Nous avons sorti Faurecia, Manitou, Microwave, Neoen et Worldline.

Depuis le lancement (14/9/10), le fonds progresse de 175% (Ind. de réf : +125%).

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.

Claresco SICAV - Claresco PME

Code ISIN : LU1379104208 (part P)
Gérants : Alain du Brusle / Xavier du Terrail

CLARESCO PME est un fonds investi à plus de 75% en actions de sociétés ayant leur siège dans l’Union européenne, cotées sur des marchés réglementés ou organisés, et répondant aux critères de l’INSEE définissant une ETI (Entreprise de Taille Intermédiaire) : moins de 5000 salariés, un chiffre d’affaires inférieur à 1,5Mds€ ou un total de bilan qui n’excède pas 2 Mds€. A ce titre, CLARESCO PME est éligible au PEA-PME ainsi qu’au PEA. Le fonds vise à surperformer son Indicateur de Référence (indice composite formé à 90% de l’indice CAC SMALL NR, calculé dividendes nets réinvestis sur cours de clôture, représentatif des valeurs françaises de petite capitalisation, et à 10% de l’indice monétaire EONIA) dans le cadre d’une stratégie d’investissement consistant à sélectionner des actions d’entreprises dont le gérant estime que la situation et les perspectives offrent un potentiel d’appréciation durable.

Commentaire de gestion du fonds - Mars 2021

Claresco PME (+2,68% à 201,42 euros, indice de référence 90% CAC Small NR + 10% EONIA : +3,7%) : La sélection de valeurs a été soutenue par la progression >15% des lignes Aurelius, Bilendi, Hexaom, Jacquet-Metal, McPhy, Reworld, Sword et Vente Unique, tandis qu’un certain nombre de valeurs technologiques se sont effritées (2CRSI, Ateme, Aures, Barco, Esker, Kalray, Pharmagest). Nous avons renforcé Aubay, Bilendi, Hexaom, Jacquet-Metal, MGI Digital, Reworld et Spie. Nous avons pris des profits sur ASMI, Ekinops, Esker et Soitec et allégé Ateme et 2CRSI. Nous avons à regret sorti Microwave Vision (retrait obligatoire).

Depuis le lancement (26/02/2014), le fonds progresse de 101% (indice de réf : +67%).

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.

Claresco SICAV - Claresco Europe

Code ISIN : LU1379103143 (part P)
Gérants : Alain du Brusle / Xavier du Terrail

Eligible PEA et Assurance Vie Claresco Europe est un fonds d’actions européennes visant à surperformer à moyen terme l’indice STOXX Europe 50 Net Return (calculé dividendes nets réinvestis) et les indices composés des grandes valeurs européennes. Le fonds est éligible au PEA et investi à plus de 75% en actions. Plus que l’allocation sectorielle, la sélection des valeurs (« stock-picking ») est l’élément déterminant du processus de gestion.

Commentaire de gestion du fonds - Mars 2021

Claresco Europe (+7,0% à 126,12 euros, EuroStoxx50NR : +7,9%) : L’allocation sectorielle a eu une contribution négative (surpondération des matières premières, du pétrole et de la technologie). La sélection de valeurs a été tirée par Volkswagen (Pref: +38%) soutenu par des annonces ambitieuses dans le véhicule électrique. En revanche, Prosus (holding néerlandaise dont le principal actif est une participation de 31% dans le chinois Tencent) s’est légèrement effrité, pénalisé par la volonté des autorités chinoises d’accroitre la règlementation sur les activités des grandes entreprises de l’internet. En mars, nous avons entré CRH, Siemens et Valeo, et renforcé Arcelor, Infineon, Nestlé et Prosus. Nous avons allégé Kerry, les banques, l’énergie, la santé et les services aux collectivités, et sorti Worldline.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.

Claresco SICAV - Claresco Foncier Valor

Code ISIN : LU1379104976 (part P)
Gérants : Xavier du Terrail

CLARESCO FONCIER VALOR, OPCVM Actions de pays de la Zone Euro, vise à surperformer sur la durée de placement recommandée de 5 ans son Indicateur de Référence (indice EPRA EUROZONE CAPPED NR, calculé dividendes nets réinvestis sur cours de clôture) dans le cadre d’une stratégie d’investissement consistant à sélectionner des actions de sociétés foncières cotées dont le gérant estime que la situation et les perspectives offrent un potentiel d’appréciation durable. 

Le portefeuille est investi en permanence à plus de 75% en actions de sociétés ayant un statut de foncières (SIIC/REIT) cotées sur des marchés réglementés ou organisés et dont le siège est situé dans un pays de la zone Euro

Commentaire de gestion du fonds - MARS 2021

Claresco Foncier Valor (+1,9% à 111,74€, EPRA/NAREIT Eurozone Capped NR : +2,4%) : Les foncières de commerce, devenues pendant la crise sanitaire des titres « value » (Unibail affiche encore une décote de plus de 60%), ont connu une poursuite de leur réappréciation, accélérée par les rachats de vendeurs à découvert et la repondération des investisseurs dans l’attente de la réouverture des activités « non essentielles ». Peu de mouvements ont été réalisés sur le fonds. Vos gestionnaires ont participé à des placements sur des titres déjà en portefeuille (Catena, Xior), et CTP le leader de la logistique en Europe centrale et de l’est). La foncière américaine de data centers Switch a été renforcée.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.

Claresco SICAV - Claresco USA

Code ISIN : LU1379103812 (part P)
Gérants : Stéphane Camy / Alain du Brusle

Claresco USA est un fonds d’actions américaines qui vise à surperformer à moyen terme l’indice Dow-Jones Industrial Average Net Return (DJINR). Cet indice est composé des valeurs de l’indice Dow-Jones (DJIA-30) mais est calculé dividendes nets réinvestis.

Commentaire de gestion du fonds - Mars 2021

Claresco USA (+4,9% à 324,76 euros, indice DJINR converti en euros : +10,2%, avec un impact positif de 3,0% du US$) : Nous sommes déçus de notre performance relative qui peut s’expliquer par deux facteurs principaux : 1/ aucun titre dans les Utilities et la Consommation Durable, 2/ Très forte exposition (structurel) dans les valeurs de technologie et de med tech. Nous assumons pleinement ce positionnement qui s’est montré payant les mois précédents mais dont l’effet a été dévastateur en relatif au mois de mars. Comme indiqué dans nos rapports précédents, nous étions conscients de l’imminence d’une réallocation du marché vers des valeurs plus cycliques en 2021. Celle-ci s’est avérée beaucoup plus rapide et surtout plus violente qu’attendu avec des rotations sectorielles parfois incohérentes (ex: surperformance des Utilities et de la Consommation Durable).

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.

Claresco SICAV - Claresco Innovation

Code ISIN : LU1983293983 (part P)
Gérants : Stéphane Camy / Hugues Lerche

CLARESCO INNOVATION vise à surperformer sur la durée de placement recommandée de 5 ans l’indice MSCI World dans le cadre d’une gestion active. Le compartiment est investi en permanence entre 60% et 100% de ses actifs en actions de sociétés internationales et autres titres apparentés tels que des OPC français et/ou étrangers (autorisés à la commercialisation en France), ETFs (Exchange Traded Funds) et Standard & Poor's depositary receipt (SPDR) ETFs sous réserve de leur éligibilité. CLARESCO INNOVATION peut également détenir des ADR (certificats américains de dépôts) et des GDR (certificats internationaux de dépôts) à titre accessoire

Commentaire de gestion du fonds - Mars 2021

Claresco Innovation (-3,3% à 154,92 euros, indice MSCI World Index dividendes réinvestis, converti en euros : +6,8%): Clairement, nous sommes déçus de la performance du fonds ce mois. Mars a juste été la poursuite de la correction amorcée durant le mois dernier. Au plus bas de la correction (08 mars 2021), Claresco Innovation a perdu presque 23% par rapport à ces plus hauts du mois de février (12/02/2021). Cette correction s’est montrée particulièrement violente et destructrice de valeur. Mais nous nous y attendions (voir commentaire du mois précédent).  A l’évidence, les rotations sectorielles sur l’ensemble du marché ont continué d’impacter les valeurs de croissance qui ont en général des valorisations plus élevées et qui par conséquent sont parmi les plus touchées (au départ) par la remontée des taux d’intérêts US. Nous réitérons notre conviction profonde que rien n’a changé concernant la thèse d’investissement de Claresco Innovation. Les grandes tendances technologiques sont toujours présentes, elles sont structurelles. Par conséquent, nous restons volontairement pleinement investis et ne comptons toujours pas faire de modifications majeures au portefeuille actuel. Nous pensons en effet que la correction en cours représente une opportunité pour renforcer les positions dans les thématiques d’avenir.

Depuis le lancement (16/09/2019), le fonds progresse de 55% (indice de réf : +25%).

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Claresco SICAV - Claresco Placement

Code ISIN : LU2025504361 (part P)
Gérants : Hugues Lerche / Alain du Brusle

Claresco Placement est un fonds mixte d’allocation d’actifs.  L’objectif de gestion de Claresco Placement est de rechercher une performance supérieure à son indicateur composite (20% MSCI World Index en € + 80% Bloomberg Investment Grade Corporate Bond Index) dans le cadre d’une gestion discrétionnaire, par une allocation diversifiée d’actifs composés d’actions, de parts et/ou actions d’OPCVM ou de FIA et d’instruments de taux.

Commentaire de gestion du fonds - Mars 2021

Claresco Placement (+1,34% à 300,38 euros, indice de référence 20% MSCI World Index en € + 80% Bloomberg Investment Grade Corporate Bond Index : +1,53%) : Le compartiment actions (stable à 30% du portefeuille, composé de valeurs à dominante défensive) progresse de 5,1%. Le compartiment des obligations à taux fixe (renforcé de 47% à 49% du portefeuille) progresse de 0,1% (maturités courtes, compression des spreads de taux). Le compartiment des obligations indexées sur taux variable (stable à 4% du portefeuille) progresse de 0,4% (compression des spreads de taux). La part du monétaire et des liquidités (17% du portefeuille) demeure élevée pour tenir compte du manque d’attractivité des compartiments obligataires.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Claresco SICAV - Claresco Allocation Flexible

Code ISIN : LU1379103903 (part P)
Gérants : Alain du Brusle / Hugues Lerche

Claresco Allocation Flexible est un fonds diversifié pouvant investir sur une large gamme de classe d’actifs. Le fonds vise à surperformer à moyen terme son indice de référence (50% Eurostoxx 50 dividendes net réinvestis + 50% EuroMTS 3 / 5 ans). Le fonds n’est pas éligible au PEA

Commentaire de gestion du fonds - Mars 2021

Claresco Allocation Flexible-P (+4,59% à 163,02 euros, indice de référence 50% Eurostoxx50NR/50% Bloomberg Eurozone Sovereign Bond Index 3/5 ans : +4,15%) : Nous avons renforcé l’exposition Asie du portefeuille au détriment de l’Europe. Nous avons ainsi entré un ETF MSCI China A tout en réduisant l’exposition en ETF DAX et Eurostoxx 50. Nous avons également pris des bénéfices sur les actions UK, bien aidé par la hausse du GBP. Nous avons également profité de la correction des banques en fin de mois à la suite de la faillite du fonds Archeos pour reprendre des banques de la zone euro via un ETF. Du côté des taux, rien à signaler. Nous restons prudents sur la classe d’actif.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.

Office Racine – Convictions

Code ISIN : LU2270409126
Gérants : Alain du Brusle / Hugues Lerche
EligibleAssurance Vie

Office Racine – Convictions vise à surperformer sur une durée de placement recommandée de 5 ans son Indicateur de Référence (50% MSCI ACWI Net Total Return USD converti en euros, 50% Bloomberg Barclays EuroAgg Total Return) en adaptant son portefeuille à l’environnement économique et financier et en utilisant l’ensemble des classes d’actifs par le biais d’une gestion active discrétionnaire. L’indicateur de référence est utilisé aux fins du calcul de la commission de performance. Bien qu’une partie des titres détenus dans le portefeuille du compartiment soient des composants de l'indicateur de référence, le gérant peut prendre des positions importantes dans des titres qui ne sont pas des composants de l'indicateur de référence s'il identifie une opportunité d'investissement spécifique. Le portefeuille du compartiment peut s'écarter de manière significative de l'indicateur de référence.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.