Fonds

COMMENTAIRE DE GESTION - MAI 2021

En mai, après trois semaines hésitantes, les marchés actions terminent en progression en Europe (Eurostoxx50NR: +2,3%, CAC40NR: +3,7%) et aux Etats-Unis (DJINR : +2,1%, SP500NR : +0,7%). Les perspectives d’une accélération de l’économie d’ici fin 2021 ont été confortées par le recul des contaminations dans les pays développés, de très bonnes publications de résultats des entreprises et un discours encore prudent des banques centrales qui prolonge la pause sur les taux longs constatée depuis fin mars en dépit d’une accélération de l’inflation.

En Europe, l’élan est venu des banques de la zone Euro (+7%), de la consommation et de la distribution (+6%), et de l’auto (+5%). En revanche, les services aux collectivités (+1%), la technologie (0%) et les voyages/loisirs (-4%) sont restés en retrait.

Aux Etats-Unis, les secteurs de l’Energie et des Matières 1ère (+6%) ainsi que les Financières (5%) ont le mieux performé dans cet environnement.  En revanche, la Consommation Discrétionnaire (-4%) et les Utilities (-2%) et dans une moindre mesure la Technologie (-1%) ont été à la traine.

 

Claresco SICAV - Claresco Or

Code ISIN : LU0386352719 (part P)

CLARESCO SICAV – Or et Métaux Précieux est essentiellement investi en actions internationales de sociétés liées à l’or et aux métaux précieux (valeurs mobilières des industries d’extraction, de matériel et de transport nécessaires à cette activité…).

Commentaire de gestion du fonds - Mai 2021

Claresco Or et Métaux (+12,9% à 60,50 euros, indice Philadelphia Gold and Silver Index, converti en euros : +13,4%) : Au mois de mai, les valeurs aurifères ont poursuivi leur rebond. Les taux d’intérêts US à 10 ans sont restés stable au cours du mois, même si cela reste temporaire selon nous, et les sociétés aurifères ont pu ainsi continuer à bénéficier d’un regain d’intérêt de la part des investisseurs qui estiment probablement que le moment est à nouveau venu d’examiner le secteur aurifère en se positionnant à contre-courant. Nous estimons toujours qu’une allocation dans le métal jaune est justifiée. L'environnement macro de l’or (et de l'argent) s'améliore de plus en plus avec la continuation des soutiens politiques tant aux niveaux budgétaires que monétaires. De plus, l’environnement de taux toujours bas et le niveau du métal jaune à nouveau autour des $ 1900, ce qui reste historiquement élevé, militent encore en faveur de l’or.  La baisse de l’or observée ces derniers mois était selon nous temporaire. Elle représente une opportunité pour renforcer les investissements dans cette thématique.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Claresco SICAV - Claresco Avenir

Code ISIN : LU1379103572 (part P)
Gérants : Alain du Brusle / Xavier du Terrail
EligiblePEA

Claresco Avenir est un fonds d’actions françaises investi majoritairement dans des sociétés de moyenne et petite capitalisation. Le fonds vise à surperformer à moyen terme son indice de référence (90% CAC Mid & Small NR* + 10% EONIA). * Indice calculé dividendes nets réinvestis. Le fonds est éligible au PEA.

Commentaire de gestion du fonds - Mai 2021

Claresco Avenir (-0,4% à 280,14 euros, indice de référence 90% CAC Mid&Small NR + 10% EONIA : +1,6%) : La sélection de valeurs a souffert du recul de Solutions30 (-53%) suite à l’abstention de son commissaire aux comptes (EY) sur les comptes 2020. Nous avions réduit cette ligne fin 2020 pour tenir compte du manque de visibilité sur les comptes et l’avons à nouveau allégé fin mai. Par ailleurs, malgré les bonnes performances d’Aperam, Dassault Aviation, Oeneo et Trigano, la performance relative a souffert de l’absence de titres décotés qui ont rebondi en mai (Decaux, Europcar, Quadient, SES,…). Depuis le lancement (14/09/2010), le fonds progresse de 180% (indice de réf: +134%).

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.

Claresco SICAV - Claresco PME

Code ISIN : LU1379104208 (part P)
Gérants : Alain du Brusle / Xavier du Terrail

CLARESCO PME est un fonds investi à plus de 75% en actions de sociétés ayant leur siège dans l’Union européenne, cotées sur des marchés réglementés ou organisés, et répondant aux critères de l’INSEE définissant une ETI (Entreprise de Taille Intermédiaire) : moins de 5000 salariés, un chiffre d’affaires inférieur à 1,5Mds€ ou un total de bilan qui n’excède pas 2 Mds€. A ce titre, CLARESCO PME est éligible au PEA-PME ainsi qu’au PEA. Le fonds vise à surperformer son Indicateur de Référence (indice composite formé à 90% de l’indice CAC SMALL NR, calculé dividendes nets réinvestis sur cours de clôture, représentatif des valeurs françaises de petite capitalisation, et à 10% de l’indice monétaire EONIA) dans le cadre d’une stratégie d’investissement consistant à sélectionner des actions d’entreprises dont le gérant estime que la situation et les perspectives offrent un potentiel d’appréciation durable.

Commentaire de gestion du fonds - Mai 2021

Claresco PME (-1,3% à 202,73 euros, indice de référence 90% CAC Small NR + 10% EONIA : +2,4%) : Malgré le bon parcours de Bilendi, Hexaom, Oeneo, et Trigano, le fond a été pénalisé par: 1/ Le recul de Solutions30 (-53%) suite à l’abstention de son commissaire aux comptes (EY) sur les comptes 2020. Nous avions réduit cette ligne fin 2020 pour tenir compte du manque de visibilité sur les comptes et l’avons à nouveau allégé fin mai. 2/ des prises de profits sur Bigben, Pharmagest et Valneva, valeurs dont nous restons convaincus du potentiel à moyen terme, 3/ le rebond de titres décotés (Derichebourg, Europcar, Quadient) absents du portefeuille car nous doutons de leur potentiel à moyen terme. Depuis le lancement (26/02/2014), le fonds progresse de 103% (indice de réf : +77%).

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.

Claresco SICAV - Claresco Europe

Code ISIN : LU1379103143 (part P)
Gérants : Alain du Brusle / Xavier du Terrail

Eligible PEA et Assurance Vie Claresco Europe est un fonds d’actions européennes visant à surperformer à moyen terme l’indice STOXX Europe 50 Net Return (calculé dividendes nets réinvestis) et les indices composés des grandes valeurs européennes. Le fonds est éligible au PEA et investi à plus de 75% en actions. Plus que l’allocation sectorielle, la sélection des valeurs (« stock-picking ») est l’élément déterminant du processus de gestion.

Commentaire de gestion du fonds - Mai 2021

Claresco Europe (+1,9% à 130,09 euros, EuroStoxx50NR : +2,3%) : L’allocation sectorielle a eu une contribution neutre (surexposition des banques et sous-exposition aux services aux collectivités et loisirs, compensés par la surexposition à la technologie). La sélection de valeurs a été soutenue par Arcelor, Adidas et Kering, mais pénalisée par Iliad, Prosus, Siemens et Teleperformance. En mai, nous avons entré ABB, Fresenius SE et ING, et renforcé Arcelor, Kering et les banques. Nous avons pris des profits sur Spie, Schneider, Total et le secteur auto, et avons sorti les mines (Rio Tinto) et les services aux collectivités (ENEL, Iberdrola).

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.

Claresco SICAV - Claresco Foncier Valor

Code ISIN : LU1379104976 (part P)
Gérants : Xavier du Terrail

CLARESCO FONCIER VALOR, OPCVM Actions de pays de la Zone Euro, vise à surperformer sur la durée de placement recommandée de 5 ans son Indicateur de Référence (indice EPRA EUROZONE CAPPED NR, calculé dividendes nets réinvestis sur cours de clôture) dans le cadre d’une stratégie d’investissement consistant à sélectionner des actions de sociétés foncières cotées dont le gérant estime que la situation et les perspectives offrent un potentiel d’appréciation durable. 

Le portefeuille est investi en permanence à plus de 75% en actions de sociétés ayant un statut de foncières (SIIC/REIT) cotées sur des marchés réglementés ou organisés et dont le siège est situé dans un pays de la zone Euro

Commentaire de gestion du fonds - Mai 2021

Claresco Foncier Valor (+4,4% à 122,08€, EPRA/NAREIT Eurozone Capped NR : +5,1%) : Le secteur des foncières enregistre une nouvelle performance mensuelle positive, en dépit des tensions sur les taux d’intérêts. Cette hausse a également été favorisée par l’activité de M&A sur le résidentiel allemand, qui a vu l’annonce de la fusion des deux société leaders du secteur. Pour accompagner le rebond économique, le fonds continue de favoriser les valeurs cycliques et de réduire le poids des valeurs défensives qui, depuis le début de l’année, sous performent l’indice. En outre, il s’agit de réduire le résidentiel (secteur défensif par excellence et inadéquat dans un scénario de reprise), au profit du commerce. Cette stratégie dont la mise en œuvre a été accentuée en mai a payé les trois premières semaines du mois. C’était sans compter l’annonce surprise (par son timing) du rachat de Deutsche Wohnen par Vonovia, les deux géants du secteur résidentiel. Néanmoins, tant que nous sommes dans un scénario de reprise économique et de sortie de crise sanitaire, vos gérants demeurent convaincus de leur stratégie actuelle.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.

Claresco SICAV - Claresco USA

Code ISIN : LU1379103812 (part P)
Gérants : Stéphane Camy / Alain du Brusle

Claresco USA est un fonds d’actions américaines qui vise à surperformer à moyen terme l’indice Dow-Jones Industrial Average Net Return (DJINR). Cet indice est composé des valeurs de l’indice Dow-Jones (DJIA-30) mais est calculé dividendes nets réinvestis.

Commentaire de gestion du fonds - Mai 2021

Claresco USA (-1,5% à 320,23 euros, indice DJINR converti en euros : +0,4%, avec un impact négatif de 1,7% du US$) : Comme les mois précédents, le marché poursuit sa rotation sectorielle en privilégiant les valeurs plus cycliques au détriment des valeurs de croissance durable. Toutefois, il est important de noter que la dichotomie de performances entre ces deux caractéristiques d’investissement (Cycliques/Value versus Croissance structurelle) s’est fortement réduite sur la fin du mois et que Claresco USA a logiquement très bien réagi.  Nous pensons que le re-balancement vers les cycliques est en train de baisser en intensité, suggérant un retour des investisseurs vers les valeurs à croissance plus structurelle. Nous restons par conséquent confiant sur le positionnement du portefeuille US, orienté croissance et Tech en particulier.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.

Claresco SICAV - Claresco Innovation

Code ISIN : LU1983293983 (part P)
Gérants : Stéphane Camy / Hugues Lerche

CLARESCO INNOVATION vise à surperformer sur la durée de placement recommandée de 5 ans l’indice MSCI World dans le cadre d’une gestion active. Le compartiment est investi en permanence entre 60% et 100% de ses actifs en actions de sociétés internationales et autres titres apparentés tels que des OPC français et/ou étrangers (autorisés à la commercialisation en France), ETFs (Exchange Traded Funds) et Standard & Poor's depositary receipt (SPDR) ETFs sous réserve de leur éligibilité. CLARESCO INNOVATION peut également détenir des ADR (certificats américains de dépôts) et des GDR (certificats internationaux de dépôts) à titre accessoire

Commentaire de gestion du fonds - Mai 2021

Claresco Innovation (-6,6% à 138,72 euros, indice MSCI World Index dividendes réinvestis, converti en euros : -0,2%): Au plus bas de la correction (12 mai 2021), Claresco Innovation (part P) avait perdu presque 32% par rapport à ces plus hauts du mois de février (12/02/2021). Au mois de mai, les rotations sectorielles sur l’ensemble du marché ont continué d’impacter les valeurs de croissance.  Nous pensons toujours que les deux principales raisons des rotations sectorielles et des flux sortants des actifs financiers liés à l’Innovation sont d’abord la concurrence d'une reprise en forme de V au cours de laquelle la croissance cyclique des bénéfices dépasse temporairement la forte croissance séculaire des entreprises liées à l’innovation, ensuite la hausse des anticipations d'inflation et de taux d'intérêt qui renchérit les taux d'actualisation utilisés pour évaluer les flux de trésorerie futurs. Cette situation est selon nous en train de se tasser comme l’indique le fort rebond du Fonds du 12 au 31 mai (+11%). Nous réitérons notre conviction profonde que rien a changé concernant la thèse d’investissement de Claresco Innovation. Les grandes tendances technologiques sont toujours présentes, elles sont structurelles. Par conséquent, nous restons volontairement pleinement investis et ne comptons toujours pas faire de modifications majeures au portefeuille actuel. Nous pensons en effet que la correction en cours représente une opportunité pour renforcer les positions dans les thématiques d’avenir, à des niveaux 30% inférieurs.

Depuis le lancement (16/09/2019), le fonds progresse de 39% (indice de réf : +26%).

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Claresco SICAV - Claresco Placement

Code ISIN : LU2025504361 (part P)
Gérants : Hugues Lerche / Alain du Brusle

Claresco Placement est un fonds mixte d’allocation d’actifs.  L’objectif de gestion de Claresco Placement est de rechercher une performance supérieure à son indicateur composite (20% MSCI World Index en € + 80% Bloomberg Investment Grade Corporate Bond Index) dans le cadre d’une gestion discrétionnaire, par une allocation diversifiée d’actifs composés d’actions, de parts et/ou actions d’OPCVM ou de FIA et d’instruments de taux.

Commentaire de gestion du fonds - Mai 2021

Claresco Placement (+0,22% à 303,05 euros, indice de référence 20% MSCI World Index en € + 80% Bloomberg Investment Grade Corporate Bond Index : -0,14%) : Le compartiment actions (renforcé de 30% à 32% du portefeuille, composé de valeurs à dominante défensive) progresse de 1,0%. Le compartiment des obligations à taux fixe (stable à 50% du portefeuille) progresse de 0,1% (maturités courtes, compression des spreads de taux). Le compartiment des obligations indexées sur taux variable (stable à 4% du portefeuille) progresse de 0,9% (compression des spreads de taux). La part du monétaire et des liquidités (15% du portefeuille) demeure élevée pour tenir compte du manque d’attractivité des compartiments obligataires.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Claresco SICAV - Claresco Allocation Flexible

Code ISIN : LU1379103903 (part P)
Gérants : Alain du Brusle / Hugues Lerche

Claresco Allocation Flexible est un fonds diversifié pouvant investir sur une large gamme de classe d’actifs. Le fonds vise à surperformer à moyen terme son indice de référence (50% Eurostoxx 50 dividendes net réinvestis + 50% EuroMTS 3 / 5 ans). Le fonds n’est pas éligible au PEA

Commentaire de gestion du fonds - Mai 2021

Claresco Allocation Flexible-P (+1,11% à 166,39 euros, indice de référence 50% Eurostoxx50NR/50% Bloomberg Eurozone Sovereign Bond Index 3/5 ans : +1,22%) : Le portefeuille, toujours majoritairement investi sur les marchés actions, a de nouveau profité de la bonne tenue de cette classe d’actifs. Nous avons cependant sorti l’exposition aux marchés asiatiques (Hong Kong et Chine) pour revenir sur la zone Euro avec du DAX et sur le MSCI World. Nous avons également profité de la forte correction des valeurs technologiques pour renforcer notre investissement dans Claresco Innovation. Nous pensons que les perspectives de croissance sur cette thématique restent favorables.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.

Office Racine – Convictions

Code ISIN : LU2270409126
Gérants : Alain du Brusle / Hugues Lerche
EligibleAssurance Vie

Office Racine – Convictions vise à surperformer sur une durée de placement recommandée de 5 ans son Indicateur de Référence (50% MSCI ACWI Net Total Return USD converti en euros, 50% Bloomberg Barclays EuroAgg Total Return) en adaptant son portefeuille à l’environnement économique et financier et en utilisant l’ensemble des classes d’actifs par le biais d’une gestion active discrétionnaire. L’indicateur de référence est utilisé aux fins du calcul de la commission de performance. Bien qu’une partie des titres détenus dans le portefeuille du compartiment soient des composants de l'indicateur de référence, le gérant peut prendre des positions importantes dans des titres qui ne sont pas des composants de l'indicateur de référence s'il identifie une opportunité d'investissement spécifique. Le portefeuille du compartiment peut s'écarter de manière significative de l'indicateur de référence.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.